营活动收到现金流与营业收入之间比值

2019 2018 2017 2016

经营活动收到现金流与营业收入之间比值 54.24% 44.02% 54.83% 48.74%

综上所述, 基于对a公司利润可预测性、利润质量、利润可持续性、股票价值相关性和盈余平稳性的分析, 分析结果对于a公司的盈余质量评价都不太有利，说明公司盈余质量低下。

四、听外省内——可持续性分析

（一）财务状况分析

1 .偿债能力

（1）流动比率

从流动比率来看, 除了2016年以外，流动资产是流动负债的快接近三倍，即使流动资产有1/3在短期内不能变现, 也能保证全部的流动负债得到偿还。但考虑流动资产中应收账款占比约22.4%，存货占比约15.1%，公司有着不错的流动比率，但其质量不高，持续经营能力较弱。

（2）资产负债率

从下表可以看出, 公司在发展过程中对资金的整体把控能力较强。结合下文的短期借款变化情况来看提高了公司资本成本。

表各公司2016-2019年资产负债率

2019 2018 2017 2016

a公司 26.18% 26.60% 29.60% 69.90%

当升科技 25.40% 24.94% 41.85% 38%

杉杉股份 43.33% 45.55% 46.60% 49.58%

厦门钨业 58.35% 59.29% 53.59% 47.63%

（3）流动负债率

由左“各公司流动负债率表”可看出, 行业龙头当升科技、杉杉股份和厦门钨业流动负债率70%左右, 基本不超过80%相比, 公司流动负债率基本在90%以上，长期以来都在较高水平，虽然一定程度上资本成本较低，但是偿债风险比较高，并且也能从这个角度再次说明公司盈余质量比较低，现金流较少, 需要通过短期借款来弥补。公司的持续经营能力有非常大的提升空间。

（4）产权比率

从左“a公司与当升科技产权比率